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【小安觀市·債市周報】經濟持續修復,貨幣政策基調穩健中性,債市仍有交易性機會

時間:2021-03-07文章來源:【字體:

債市回顧:

 

1、基本面

社融增速拐點已現,但貸款結構較好,經濟修復仍有一定持續性。地產投資短期仍有韌性,基建投資難以明顯下行,制造業投資增速較好,投資難以下行;消費景氣度維持;集裝箱運價指數保持高位,BDI指數環比上行,出口增速短期難以大幅下滑。物價方面,豬價中期下行,核心CPI偏弱,CPI將呈現下行趨勢;全球經濟復蘇疊加美歐寬松貨幣政策表態,商品價格上漲,預計后續PPI環比仍有一定上行動力。

2、貨幣政策

貨幣政策基調維持穩健中性,操作上靈活適度,未來總量政策難有放松,結構性政策延續。流動性方面,央行維持結構性流動性短缺的貨幣政策框架,OMO成為市場短期資金的邊際供給,預計DR007在2.2%附近波動,R007的波動性可能加大。

3、資金面

央行操作方面,本周逆回購到期800億元,央行投放逆回購500億元,合計凈回籠300億元。本周資金平穩,最新DR007為1.97%,R007為2.00%。

4、收益率

節后資金平穩,央行政策以穩為主。截至本周五,10年國債下行3BP,10年國開下行8BP;3年國債上行2BP,3年國開下行1BP。3年AAA中短票下行6BP。

 

債券券種

收益率

變化

(截至3月5日收盤)

(%)

(BP)

3年期國債

2.92

2

3年期國開債

3.22

-1

10年期國債

3.25

-3

10年期國開債

3.67

-8

3年中短期票據(AAA)

3.64

-6

數據來源:Wind;截至2020年3月5日

 

后市展望

經濟仍在持續修復且通脹抬頭,債市未見趨勢性機會,政策以穩為主,基本面不會大幅反彈,貨幣政策整體是收緊趨勢但受制于經濟恢復強度、防范系統性風險等因素、不會大幅收緊,因此債市仍會有交易性機會。

 

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